三元留种致 8月出栏略低预期,估算头均盈利约 800元根据公司公告,1-8月公司累计销售生猪 1464.4万头,同比增长 4.3%;
   
实现收入 240.15亿元,同比增长 19.9%。单 8月份,公司生猪出栏约 113.73万头,环比下滑约 34.4%,同比下滑 42.7%, 出栏量波动较大一方面源于部分三元母猪留种,另一方面源于上半年受疫情影响, 公司控制投放猪苗的数量;实现收入 27.51亿元,同比下滑 13.1%;销售均价 22.85元/公斤,环比上涨 31.6%,同比上涨 63.1%;测算出栏均重约 106公斤,估算头均盈利约 800元。
   
9月猪价维持高位运行, 行业产能去化效应显现据博亚和讯, 9月 6日全国生猪均价约 26.8元/公斤,部分南方省份(比如广东等)猪价突破 30元/公斤。近期各部委政策鼓励补栏力度加大,从土地、融资、保险等方面给予优惠政策,中长期利好行业产能恢复,但仍无法跨越供给断档期。
   
农牧航母稳健前行,预计 2019年生猪出栏约 2000万头根据公司年报,公司将扩展山东、西南、贵州、安徽、湖南等区域内的商品肉猪生产布局,我们预计 2019年公司生猪出栏量约 2000万头。黄羽鸡方面,公司加快转型升级、提质增效扩产能,计划 2019年肉鸡销售数量增长不低于 10%。
   
投资建议:维持“买入”建议公司扩张步伐稳健,有望充分受益畜禽周期上行,预计 2019/20年 EPS分别为 1.71/3.81元, 给予 19年 30倍 PE,对应合理价值约 52.15元, 维持“买入”评级。
   
风险提示畜禽价格波动风险、疫病风险、食品安全等